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一个稳固但仍然不平衡的复苏,焦点转移到长期
中国是少有的几个没有经历衰退(增长2.3%)的经济体之一,这得益于强劲的出口和迅速的政策反应,确保了基础设施投资和房地产行业的快速反弹。我们预计经济复苏将继续,并在各个领域扩大,尽管家庭信心和支出意愿尚未恢复正常。总体而言,中国经济表现可能仍高于全球平均水平。在过去几年中,在注册框架的结构性改革的背景下,企业破产的情况非常不稳定。目前仍低于2020年的水平。
应对新冠肺炎危机的政策支持包括财政支出、税收减免和使企业融资环境更加有利的宽松货币政策。这些行动在2020年迅速对政策驱动产业产生了积极影响,而私营部门和制造业投资自2021年初以来已成为更明确的增长动力。随着经济整体稳健复苏,并将重点转向长期脆弱性,政府正力求控制政策支持。货币政策正以一种灵活且依赖数据的方式收紧。中国需要处理大量的债务,总额接近GDP的300%(70%的公共债务,60%的家庭债务和170%的企业债务)。外部环境是有利的:外债总体较低,外汇储备基本充足,出口市场份额高于新冠肺炎危机前,经常账户在未来几年应保持盈余(占GDP的1.5%)。尽管如此,风险依然存在,尤其是与美国的紧张关系。结构性漏洞目前是可控的
总体来看,指标显示短期融资风险中等。短期内需要监测的指标尤其包括财政赤字(特别是所有政府部门和机构的赤字,占GDP的约10%和国内信贷增长(明显高于新兴国家,由于温和的通货膨胀,实际利率特别高)。我们还将关注公司债券市场,自2020年第四季度以来,该市场的违约数量更多。
从中期来看,中国没有出现任何无法承受的经济风险。主要挑战是通过寻找新的驱动因素(创新、私人消费等)和应对脆弱性(债务负担、地缘政治紧张、人口老龄化等),随着经济成熟,管理向较低速度的潜在增长的过渡。在我们看来,银行业危机的风险目前是有限的,但仍需关注(尤其是规模较小的银行)。商业环境:改变游戏规则
商业环境正在改善。2019年世界银行(World bank)的营商环境调查中,中国跃升至第31位(上一版处于第46位,再之前为第78位)。这一进展反映了从开办企业的程序到改善电力供应和获得施工许可的措施等一系列子环节的改善。展望未来,进一步改善的迹象正在增多。自2018年以来,政府制定了一系列政策(1)创造一个更有利于私营企业的营商环境(减税、针对私营企业贷款等),(2)促进贸易与关税削减(汽车行业、消费品),(3)加快对外商投资的开放(如降低金融部门的障碍)。
在疫情复苏后的世界中脱颖而出,但并非没有贸易风险
- 巨大的国内市场
- 加强宏观审慎管理
- 外部状况和财政状况相对稳定
- 随着中国向全球价值链高端迈进、服务业发展,将迎来新的增长机遇
- 加大市场导向,开放国内市场
- 高企的企业债务,不断上升的家庭债务
- 产能过剩
- 公共部门对经济的大力参与
- 与该地区主要国家和美国的地缘政治关系持续紧张
- 传统制造业竞争力下降
- 人口老龄化
优势与劣势
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没有中国“助力复苏之路”的新兴市场该何去何从?
中国在2008-09年金融危机后的全球经济复苏中发挥了至关重要的作用,但新冠肺炎疫情后的复苏情况将有所不同:我们预计中国在未来几年将放慢参与国际事务的步伐。在这种背景下,安哥拉、肯尼亚、埃塞俄比亚、厄瓜多尔和加纳以及巴西和南非等国可能需要努力寻找其他国际资金、投资和贸易来源,以维持其经济增长。从中长期来看,中国经济可能会经历深刻的变化,包括国家优先事务的转变(双循环战略)、经济增长放缓和沉重的国内债务负担。因此,我们预计中国作为全球经济增长引擎的作用将在未来几年将有所减弱。为了确定这种转变对低收入和中等收入国家可能意味着什么,我们着眼于三个不同的影响渠道进行分析,分别为债务、投资和贸易。
넶130 2020-11-24 -
与新冠共存:贸易、消费和投资 开始出现不均衡或“双重”复苏
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新冠疫情将会增加企业的流动性需求,达到创纪录的8万亿美元
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中国银行将经受8万亿人民币 新冠疫情相关”问题贷款”的考验
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名为“积极稳健”本质从紧收缩的中国政策组合
但预计2021年将其通过流动性和监管,而不是政策性加息来收紧货币政策
2021-04-27
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新冠疫苗将在2021年下半年助力全球增长
新冠疫苗将在2021年为全球经济增长提供强劲动力,但考虑到短期压力的存在,加上经济到2022年才会完全复苏,这些因素会带来过渡风险。继第三季度经济活动大幅反弹之后,在2020/21年度之交,经济走势将继续大起大落。新冠疫情病例的再次暴增和新一轮的封锁将使全球经济活动停滞不前,季度环比增速从第三季度的7.3%放缓至第四季度的0.1%。欧洲经历二次探底,而美国增速也明显放缓,这表明情况在好转之前将变得更糟。基于近期疫苗方面取得的突破以及政策组合在未来两年仍将提供支撑,我们将2021年全球经济增长预测上调至4.6%(+0.2个百分点),2022年则上调至3.8%。
2021-02-07
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世界正在快速驶向东方
新冠疫情危机可能加速全球平衡向亚洲转移。我们计算了世界经济重心(WECG),发现自2002年以来,它一直在向东往亚洲方向移动。展望未来,随着亚太地区将更快地从新冠疫情危机中复苏,这一东移的速度可能比此前预期的快1.4倍。我们预测,到2030年,世界经济重心可能位于中国、印度和巴基斯坦的交汇点附近。相比之下,该重心在2007年之前一直位于大西洋。
2021-02-07
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区域全面经济伙伴关系协定:统一的原产地规则 每年可推动地区贸易增长约900亿美元
从地缘政治和象征性的角度来看,区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)显示了亚太对维护贸易多边体制和协同发展的承诺。该协定包括东盟十国和澳大利亚、中国、日本、新西兰、韩国,将覆盖全球约30%的GDP和人口,成为全球规模最大的自由贸易协定。这是中国参与的首个多边自由贸易协定,显示其作为中国双流通战略中的“国际流通”的组成部分。这将使中国在亚太地区的影响力不断增强,而过去几年,美国的贸易政策则更倾向于保护主义。
2020-11-24
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“双循环”:中国版的产业回流?
长期来看,中国经济面临两大挑战:潜在增长下滑和外部环境恶化。我们的增长潜力模型显示,由于劳动力供应下降、生产率和资本投资增长放缓,未来10年中国的GDP增长率可能平均在+3.8%到+4.9%之间(2010-2019年间为+7.6%)。与此同时,中国还面临着与美国的长期对峙。美国目前是中国最大的出口目的地,也是全球最具创新力的国家。因此,与美国经济关系的松动将给正在放缓的中国经济带来进一步风险。
2020-11-24
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与新冠共存:贸易、消费和投资 开始出现不均衡或“双重”复苏
贸易、消费和投资的双重复苏。我们预测,2020年全球商品和服务贸易总量将下降13%(2009年为-11%),贸易损失将达4万亿美元。预计2021年将出现+7%的技术反弹,贸易总量到2022年才能恢复到危机前的水平
2020-10-19
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新兴市场的量化宽松政策是否在“玩火”?
新冠肺炎疫情标志着新兴市场“非常规”货币政策的转折点,其中数个国家启动了政府债券购买计划,以在短期内解决市场混乱并缓解货币状况。然而,其债务可持续性和通胀是未来面临的最大风险,此种情况最显著的是巴西、哥斯达黎加、印度、土耳其和匈牙利这几个国家
2020-09-17
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法国、德国、意大利: 财政刺激强劲 ,贸易赤字攀升?
今年夏天,欧洲各国政府推出了史无前例的财政刺激计划(在第一阶段紧急救助计划之后,第二阶段将重启经济增长引擎),这将有助于推动其经济在2021-22年间实现增长,其中法国增长2.4个百分点,德国增长2个百分点,意大利增长0.7个百分点
2020-09-17
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欧洲央行: 在12月付诸行动之前是否只是夸夸其谈?
欧元区通胀预期脱离锚定的风险正在上升。鉴于新冠疫情的经济冲击带来的反通胀压力,预计通胀率将大幅下降。但是,随着8月份年核心通胀率降至+0.4%的历史新低,欧洲央行不能冒信誉受损的风险而对此长时间置之不理。
2020-09-17
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与裕利安怡风险专家对话第一期
与裕利安怡风险专家对话第二期
嘉宾:裕利安怡亚太区风控总监 - Claude Troussart
嘉宾:裕利安怡亚太区理赔追收部总监 - Peter Blakelock
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与裕利安怡风险专家对话第三期
与裕利安怡风险专家对话第四期
嘉宾:裕利安怡亚太区人力资源总监 - Elieen Qiu
嘉宾:裕利安怡亚太区高级经济学家 - 黄黎洋
与裕利安怡风险专家对话第五期
嘉宾:裕利安怡香港特别行政区、台湾地区、韩国区行政总裁 - 李一民
与裕利安怡风险专家对话第六期
嘉宾:裕利安怡亚太区商账追收部经理 - 黄涛柏
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2021-08-25 流动性问题:2021年企业可能还需要5000亿美元WCR融资.pdf
끂351 2.23 MB -
2021-08-25 全球贸易供需失衡.pdf
끂353 1.62 MB -
2021-08-25 2021年第二季度中国破产报告.pdf
끂356 783.06 KB -
2021-08-25 中国行业风险观察2021年第三期.pdf
끂350 939.01 KB -
2021-08-25 中国企业债务分析:大浪淘沙.pdf
끂362 1.67 MB -
2021-08-25 经济大重启 新机遇与旧风险.pdf
끂345 1.96 MB -
2021-04-27 2021年第一季度中国企业破产报告.pdf
끂490 1015.36 KB -
2021-04-27 数字化赋能的国家或地区更具有抵御新冠疫情带来的经济冲击的能力.pdf
끂483 1.27 MB -
2021-04-27 名为“积极稳健”本质从紧收缩的中国政策组合.pdf
끂436 1.08 MB -
2021-04-27 中国的“牛势”是否引发全球再次陷入通胀.pdf
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